【导读】证监会发布《创业板意见》，增设创业板第四套上市标准
4月10日，经国务院同意，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》(以下简称《创业板意见》)。这是中国证监会深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议和《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(国发〔2024〕10号)有关部署，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能的重要举措，标志着新一轮全面深化资本市场改革向纵深推进。
增设创业板第四套上市标准
《创业板意见》深入贯彻党中央、国务院决策部署，牢牢把握防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，围绕持续深化资本市场投融资综合改革，优化创业板全链条创新和监管制度体系，进一步提高制度包容性、适应性，提出了一系列针对性的改革举措。
一是突出板块功能定位，更好服务实体经济高质量发展。进一步发挥创业板主要服务成长型创新创业企业的特色和优势，加力支持新产业（300832）、新业态、新技术企业发展和传统产业转型升级。积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业发行上市。
二是优化发行上市标准，提高包容性和吸引力。增设创业板第四套上市标准,为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。建立IPO预先审阅机制。深化新股发行定价机制改革。
三是积极发挥地方政府作用，助力提高审核注册效率。试点开展由地方政府向证监会和深交所推送拟在创业板发行上市企业信息，适用于已申请发行上市辅导备案、拟按照创业板第三套或第四套上市标准申报的企业。证监会和深交所将地方政府推送的企业信息作为审核注册的参考，不作为企业发行上市的必备程序。
四是严把发行上市遴选准入关，压紧压实审核注册全链条责任。进一步压实深交所审核主体责任，严把质量关。提高审核问询针对性。加强公权力制衡监督，进一步强化审核注册全流程廉政风险防控。
五是完善融资并购制度，提升股债融资灵活性便利性。推出再融资储架发行制度。优化再融资简易程序。支持优质创新公司灵活设置股权激励考核指标。支持创业板公司发行科创债、绿色债券等产品。
六是强化全过程监管，推动提高上市公司质量。加强新股发行定价监管。持续严防严处上市公司财务造假，强化穿透式监管,严惩欺诈发行、财务造假等违法违规行为。加强上市公司分类监管。完善并严格落实退市制度。进一步压实中介机构资本市场“看门人”责任。
七是进一步深化投资端改革，促进投融资协调发展。在创业板引入做市商、大宗交易实时成交确认、ETF盘后固定价格交易等机制安排。允许基金投顾配置创业板ETF。优化创业板指数、ETF和期货期权品种体系。
八是汇聚工作合力，共同营造良好市场发展生态。进一步发挥地方政府在企业培育、涉企服务、风险处置等方面的作用。加强与相关行业主管部门的沟通协作和信息共享。强化深交所科技成果与知识产权交易中心功能。推动司法机关提供高质量司法保障。
证监会表示，下一步将组织深交所及市场有关各方扎实推进各项改革举措落实落地，持续推出一批典型案例，加强宣传引导和政策解读，不断增强创业板吸引力和竞争力，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集，更好服务经济高质量发展和中国式现代化建设大局。
深交所就深化创业板改革首批配套业务规则公开征求意见
同日，深交所发布消息称，为落实《创业板意见》，提高创业板制度的包容性、适应性，更好支持优质创新企业发展,按照中国证监会统一部署，拟修订《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所交易规则》《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，制定《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第9号——预先审阅》。现就上述4件规则向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2026年4月17日。
深交所负责人还就有关情况回答了记者提问：
请介绍这次业务规则制定修订的总体情况。
答：这次发布的《创业板意见》，是落实党中央决策部署、增强创业板包容性与适应性、支持优质创新企业发展的重大举措，主要包括8个方面内容，其中涉及很多改革措施。比如，在发行上市方面，增设第四套上市标准，试点开展地方政府推送拟上市企业信息，建立首次公开发行预先审阅机制，明确提出积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业在创业板上市，深化新股发行定价机制改革。在持续监管方面，推出再融资储架发行制度，允许上市公司临时股东会授权董事会实施简易程序再融资，提高简易程序额度上限，支持吸收合并上市未满3年的新公司。在交易机制方面，推出做市商制度，将股票协议大宗交易调整为实时成交确认，引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制。
上述措施的落地实施,涉及10多项配套规则制定修订。按照“成熟先行、能快则快”的原则，本次就4项业务规则向市场公开征求意见,分别是修订《创业板股票上市规则》《交易规则》《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，制定《股票发行上市审核业务指引第9号——预先审阅》。征求意见期间，深交所将通过网络征集、召开座谈会等多种形式，广泛听取意见建议，充分研究论证，进一步修改完善业务规则，履行相关程序后发布实施。其他配套规则也在研究制定修订中，将尽快向市场发布。
增设创业板第四套上市标准是这次改革的核心举措之一，有关业务规则作了哪些安排?
答：《创业板意见》提出,“增设创业板第四套上市标准,为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。”为此，深交所修订《创业板股票上市规则》，遵循新兴产业、未来产业领域企业成长规律，明确第四套上市标准为“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营业收入复合增长率不低于30%；或者预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占累计营业收入的比例不低于15%”。
总的来看，第四套上市标准设置了较高的市值要求，有利于筛选出市场认可度高的企业。营业收入指标可以衡量一个企业的商业化水平，2亿元的门槛要求企业具有一定规模，这也符合早期成长型创新创业企业的发展规律。其中，第四套上市标准的第一类情形采用“预计市值+营业收入+营业收入复合增长率”组合，引入收入增长指标,突出成长性,主要面向新兴产业领域的优质创新创业企业，能够适应其成长速度快、市值相对较低的特点。第二类情形采用“预计市值+营业收入+研发投入”组合，引入体现创新性的研发投入指标，主要面向未来产业领域的优质创新创业企业，能够适应其创新能力突出、收入起点较低的特点。增设第四套标准后，创业板上市标准体系覆盖面更广、包容性更强，市场吸引力将进一步提升。
这次改革在创业板建立首次公开发行预先审阅机制，请介绍有关业务规则的情况。
答：为强化对优质创新企业的信息与技术安全保护，借鉴境内外实践经验，深交所制定《股票发行上市审核业务指引第9号——预先审阅》，明确发行人因过早披露业务技术信息、上市计划可能对企业生产经营等造成重大不利影响。确有必要的，可以在正式申报前申请预先审阅。具体安排包括以下三点：一是明确审阅程序。发行人申请预先审阅应当参照正式申报要求提交申请文件，深交所参照正式审核要求，开展预先审阅工作并形成审阅意见。审阅意见不构成对发行人是否符合板块定位、发行上市条件和信息披露要求的预先确认。二是明确信息披露要求。预先审阅阶段，申请文件、审阅过程、结果等不对外公开。正式受理后，发行人需要一并对外披露预先审阅阶段问询、回复文件。三是明确程序衔接。正式审核阶段，深交所严格按照现有规则开展审核工作，不会降低审核标准。如发行人申请文件已经按照预先审阅的问询及回复更新，且未发生影响发行上市条件或者信息披露要求的新增事项，深交所可以不再提出审核问询。需要说明的是，申请预先审阅的发行人和中介机构同样接受深交所自律监管，违反规定的，深交所可以终止预先审阅程序，并依规采取自律监管措施或者实施纪律处分。
在优化新股发行承销机制方面,有关业务规则作了哪些安排?
答：市场各方高度关注新股发行定价机制。为落实《创业板意见》有关部署，深交所修订《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》，对网下发行配售安排和战略配售机制作了进一步优化。一方面，新增约定限售方式。发行人和承销商设定不同档位的限售比例和限售期，向锁定比例更高、锁定期限更长的投资者配售更多股份，优化新股网下发行机制，引导“长钱长投”，促进合理定价。另一方面，提高中小盘股战略配售比例。针对部分技术迭代快、估值难度大的企业，更好发挥战略投资者专业优势。对首次公开发行数量不足1亿股、1亿股以上不足4亿股的中小盘股，将其战略配售比例上限由不超过20%、30%分别调整为不超过30%和40%。发行人和承销商在比例上限范围内，可根据市场情况、发展需求等进行选择。
此外，为强化市场化约束，引导网下投资者理性报价，创业板在现行规则范围内统一执行3%的高价剔除比例。
围绕进一步深化投资端改革，交易制度作了哪些调整?
答：为增强市场内在稳定性配资炒股平台，便利投资者交易，这次创业板改革进一步优化交易制度，深交所相应修订《交易规则》。一是明确创业板引入做市商制度。实践表明，做市商制度有助于提高定价效率，降低交易成本，减少价格波动。深交所将通过发布业务细则、指南等方式，进一步明确做市服务申请与终止、做市商权利与义务、监督管理等安排，保障改革措施平稳落地。二是将创业板股票协议大宗交易调整为实时成交确认。调整前的“盘中申报、盘后成交确认”安排，存在操作时间不足、影响参与意愿等问题。这次将成交确认时间由15:00至15:30调整为9:30至11:30、13:00至15:30，有助于进一步提升协议大宗交易成交意愿，便利中长期资金入市。三是扩大盘后固定价格交易品种范围。2020年8月，创业板股票引入盘后固定价格交易机制，运行平稳有序。这次将盘后固定价格交易品种范围扩展至主板A股和包括创业板相关ETF在内的全部ETF，是对盘中竞价交易的有益补充，便于投资者以收盘价交易，更好满足投资者多元化的交易需求。
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